Pequeñas y medianas compañías para 2025

Vislumbramos un entorno algo más favorable para las empresas medianas y pequeñas en las bolsas para 2025 en el escenario de prolongación del ciclo. Su composición sectorial está más sesgada a empresas industriales y de consumo, y menos a las tecnológicas que los grandes índices.

Dependen en general más de su mercado doméstico y ganarían más de una menor presión fiscal y regulatoria y de unas políticas más proteccionistas en EEUU que las multinacionales. Además se beneficiarían de una relajación de las condiciones de financiación, y prevemos una recuperación de los márgenes en varios sectores. Otro factor que podría impulsar sus cotizaciones sería una reactivación de las fusiones, salidas a bolsa y adquisiciones por fondos de capital-riesgo.

Pero hay que tener en cuenta que gran parte de estos factores ya se han ido reflejando en un mejor comportamiento de las Small Caps en EEUU. Así, el S&P 600 (el de pequeñas compañías) cotiza ya a PER 17,6x y el Russell 2000 (un índice peculiar por su gran peso de nuevos negocios de crecimiento como software y biotecnología) se ha disparado a un PER de 28,4x. Por esto creemos que el Russell es menos apropiado para implementar esta idea de inversión.

Mientras tanto, en Europa las valoraciones siguen deprimidas por un entorno económico y político muchos menos favorable, con el Stoxx Small 200 en un PER 12,6x. Sin embargo, habrá que tener paciencia a que se reactiven la economía alemana y las operaciones corporativas. Por el momento recomendamos una combinación de fondos globales (en los que EEUU suele pesar cerca del 60%) y de fondos europeos para invertir en pequeñas y medianas compañías.